中泰策略：如何看待近期上游资源品行情？

发布日期：2025-08-06 18:37    点击次数：83

　　一、如何看待近期上游资源品行情？

　　近期一系列政策弗成动作周期品即刻延迟的标识信号。最初，正如咱们上周分析，本轮“反内卷”政策在层级和服从上，更访佛于客岁国务院主导的“以旧换新”类政策，而非全面供给侧真切创新。其次，商场温雅的工信部近期将发布的部分行业稳增长指导性文献更多属于产业场合性指导，而非财政或货币层面的强刺激。因此不会像2016年供给侧创新时候那样变成周期性商品供给削弱与价钱高涨的共振效应。第三，对于雅鲁藏布江下流水电工程，咱们觉得其更具地缘政事与策略资源属性，而非传统意旨上的重启大基建信号。这一超等工程是中国为保险动力安全、推动区域可捏续发展、塑造跨境水资源联结机制的抽象策略施行，并非浮浅拉动国内周期品需求的传统基础格式延迟样子。

　　中央城市责任会议骄横总量政策边缘回收信号。正如咱们此前预期，中央城市责任会议并未推出零散的“棚改”等宏不雅刺激政策。本周《东谈主民日报》7月17日头版“微不雅察”报谈准确回想了会议上总秘书发言细节，这些表述一方面呼应了2023年两会时代总秘书强调的“不要有大干快上的冲动，也等于弗成不按规章功绩，急功近利、急于出收成”，另一方面开释出下半年总量刺激政策边缘回收的前期信号，默示改日财政、货币、监管政策将慢慢趋严。其次，本次会议极端强调“老匹夫的感受在哪方面最热烈，环球一定不要冷酷了”，这或意味着在总量政策收紧的布景下，指数商场承压或将低于客岁同期水平。第三，对于产能问题，总秘书强调要从“按规章功绩”的角度不雅察产业布局。不错看出，此次的政策导向条目清楚克制，并非是商场预期的那种“2016年式供给侧大规模延迟”。

　　中好意思元首会晤可能性上升，科技股或迎结构性利好。上周，个股期权好意思国允许英伟达规复对中国出口H20 AI芯片，飞速激发科技板块反弹。好意思国商务部长阐述，该有盘算是围绕稀土供应商量的一部分，标明高技术出口政策正出现转向信号。与此同期，《东谈主民日报》在多个费事版面强调“中好意思友谊”，传递出官方兴盛松驰联系的意图。彭博社等媒体也报谈特朗普有望在10月访华。在此布景下，咱们觉得从咫尺至10月时代，中好意思各层级的互动和官方公告预测将以“松驰”和“建造性”为主基调，冲破升级的风险相对较低。抽象来看，本事出口松捆、媒体语境营造及高层互动节拍同步改善，改日数月科技股具备显耀结构性利好。

　　抽象特朗普近期推文与多批报谈，不排斥他正对欧盟极限施压，以期促成一项对好意思国更有意的买卖契约，这一进程或将加多全球成本商场的不细则性与波动性。尽管短期内成本商场地临风险训诫，但咱们仍觉得欧盟与好意思国年底前签署契约的概率较大。总的来看，阶段性施压或加重短期波动，但跟着契约鼓吹和商场信心规复，全球成本商场中期踏实预期仍然合理。

　　二、投资提议

　　要而言之，三季度基本面特征不错归纳如下：中枢城市楼市与转口买卖靠近更大压力，政策总量边缘收紧，风险偏好将主要受到“舆情与预期科罚”机制以及9月3日抗战雠校、预测10月或会召开的四中全会与中好意思元首峰会三猛费事事件的影响，举座保管高位。在金钱建设结构上，提议无间践诺“哑铃型策略”：皆集布局科技+军工板块，以及非银行体系除外的红利类金钱。

　　风险教唆：全球流动性超预期收紧，商场博弈的复杂性超预期，政策变化的节拍复杂性超预期等。

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