康惠制药控股权转让疑团：股价抢跑 二股东闪电套现 接盘方资金又承压

发布日期：2025-06-26 13:05    点击次数：73

　　一份法院判决书，揭开了康惠制药（603139.SH）五年前一笔收购的“后遗症”——子公司科莱维事迹快乐幻灭，上市公司虽有抵偿条约却莫得按约拿到钱，不得欠亨过法院索赔。

　　更令阛阓哗然的是，公司控股股东近期以高溢价转让规律权，接盘方竟是一家配置仅一天的合股企业，背后实控东说念主主业与制药行业毫无关联。

　　复盘这场往返的时分线，股价提前异动、二股东精确套现、限售快乐火速豁免等万般相等，让这场围绕康惠制药的规律权往返疑团重重。

赢了讼事但回购款又能否收回？

　　左证康惠制药表述，科莱维药业是一家领受生物发酵及化学合成技巧，坐蓐医用中间体及原料药的企业，领有多项专利及独到技巧。基于其发展设想，为有用教养公司举座经济利益，公司于2021年决定通过股权转让及增资的神色对科莱维药业进一步投资。同期科维莱也作念出了事迹快乐。

　　因科莱维药业2022年度未完结快乐事迹，公司条件事迹快乐方履行回购义务，最终达成一致，科莱维拟以现款神色如期回购公司所捏主义公司42.8725%股权，回购价钱为1.51亿元，其中本金1.2亿元，利息3100万元（利率为年化10%，计息时期规律2023年12月31日）。

　　由于科莱维未按《股权回购条约》商定如期支付股权回购款，公司于2024年9月向秦王人区东说念主民法院拿告状讼，并于近期收到秦王人区东说念主民法院相关守旧公司诉求的一审判决，该判决涉案金额约3799.4万元，为第二期股权回购款及利息。

　　尽管有事迹快乐，也赢了讼事，不外透过这场收购也不错看出，康惠制药的成本运作赫然不够严慎，对于一家那时仅有专利还莫得完结投产的公司就“下了重注”，效力当今不得不面临事迹快乐幻灭后的“一地鸡毛”。

　　如今摆在康惠制药眼前的问题是，法院虽判决科莱维支付回购款及利息，但其捏续亏空，金钱能否遮掩债务？从署名回购条约到当今还是过了两年多，本次若是无法施行法院判决，上市公司又怎样确保收回资金？

接盘方资金开首引暖和

　　说到康惠制药的成本运作，近期更引东说念主留意的是其正在鼓动的控股权转让事项。

　　本年3月21日，康惠制药公告称，控股股东康惠控股拟以24.7元/股向嘉兴悦合智创科技合股企业（有限合股）（下称，“悦合智创”）转让22%股份，并毁掉10%表决权。往返完成后，悦合智创将成为新实控东说念主。

　　值得堤防的是，悦合智创在此公告前一天才注册配置，其背后实控东说念主李红明、王雪芳也恰是新三板公司亿安全国（870849.NQ）的实控东说念主，从名义上看，其过往从事的业务与康惠制药主业毫无协同。

　　据企查查信息，李红明、王雪芳2023年曾收到北京证监局的监管警示函，违法事实为亿安全国子公司关联往返未履行相应的审议圭臬，也未实时进行信息泄漏。公司时任董事长王雪芳、时任总司理李红明、时任董事会布告隋丹对上述违法行径负有主要职守。

　　另外，据亿安全国2024年财报，规律2024年末，其账面货币资金仅1.03亿，短期借债1.13亿，一年内到期的非流动欠债1.09亿，账面现款已不及以遮掩短期债务，金钱欠债率高达84%。另据企查查信息，王雪芳、李红明动作担保方，还有一笔高达5.9亿的对外担保。

　　这不成不令投资者们担忧，悦合智创是否有实足资金支付后续股权款？且亿安全国正在鼓动北交所IPO，若是其实控东说念主得手入主康惠制药，是否可能鼓动实践上的“借壳上市”？以亿安全国的金钱质料与事迹阐扬，能否实在为康惠制药带来“涅槃新生”？

　　对于外界的担忧，康惠制药讲述《产业成本》时默示，悦合智创为新设公司，当前未开展关联业务，也未波及数据中心托管业务。左证受让方悦合智创泄漏的《详式职权变动讲述书》，“信息泄漏义务东说念主暂无转变上市公司主营业务或对上市公司主营业务作念出紧要调治的设想，本次职权变动完成后12个月内，信息泄漏义务东说念主将保捏上市公司主营业务踏实发展，并为上市公司寻求具有发展后劲的业务，寻找新的利润增长点。”

控股权溢价转让“肥”了谁？

　　复盘本次往返，多个时分点耐东说念主寻味：

　　3月17日，康惠制药股价斯须放量涨停，尔后劝诱两个涨停。

　　3月19日，公司要紧停牌，个股期权公告运筹帷幄规律权转让事项。

　　3月21日，公司发布对于控股股东签署《股份转让条约》暨规律权拟发生变更的公告，接盘方浮出水面。

　　3月25日，签署补充条约。

　　3月27日，发布召开临时股东大会审议豁免央求的公告。

　　4月19日，股东大和会过原实控东说念主豁免股份限售快乐的议案，43.41%股份规避表决。

　　4月21日，也等于豁免议案通过仅3天后，那时规避参与表决的二股东（赛乐仙）闪电减捏6%股份，套现1.03亿元，收益率高达57%。

　　这不成不令外界揣摸，从“运筹帷幄”到“签约”仅3天，是否存在紧要信息未实时泄漏的嫌疑?停牌前资金“精确”涌入，是否波及信息浮现？从股东大会召开到二股东减捏仅三天时分，是否可能提前获知议案势必通过？粗略其自己等于保证议案通过的必须顺序？

　　更值得堤防的是，控股股东康惠控股转价为24.7元/股，比3月15日收盘价15.55元（即3月17日运转劝诱涨停前一个往未来）特出近60%，比几个月前赛乐仙入股成为二股东时的往返价11元特出一倍多，但这种高溢价只须原控股股东赢得，从而激励分拨平允性的争议。

　　对此，康惠制药讲述《产业成本》时默示，信息泄漏稳妥上市公司关联国法条件，对于“分拨平允性”的争议，仅默示“本次往返不会对公司的当年坐蓐运筹帷幄产生影响。公司将保捏中枢照拂团队的踏实性，确保公司运筹帷幄照拂和业务的当年开展，保证本次规律权变更的慎重过渡。”

　　另一个外界无数暖和的争议点在于，原实控东说念主刚签条约就央求豁免减捏规律，是否为了规避“董监高在任每年减捏≤25%、辞职半年禁售”的轨则?对此公司则默示，“豁免事项是基于本次往返安排所进行的自发性限售快乐的豁免，关联豁免已左证关联法律国法的条件履行审议及泄漏圭臬，股东大会的奉告、召开及表决圭臬正当合规，表决效力正当有用。自发性快乐豁免后，董事、监事及高等照拂东说念主员仍将盲从关联法律国法对于董监高减捏规律的法定条件。”

成本玩家的“奋发游戏”？

　　事实上，这次康惠制药的接盘方悦合智创出现得较为斯须。

　　2024年10月，赛乐仙以11元/股的价钱入股康惠制药，那时阛阓上不乏赛乐仙可能成为“接盘方”的揣摸。

　　但是仅过了半年，2025年3月，悦合智创“横空出世”，24.7元/股的收购价，也远远特出于赛乐仙那时的入股价。

　　耐东说念主寻味的是，在对于央求豁免减捏规律表决的临时股东大会上，43%股份规避表决，仅有16.67%散户决定豁免议案通过。而赛乐仙动作第二大股东，恰是遴荐规避表决的一鼎力量。

　　在股东大和会过“豁免议案”仅3天后，赛乐仙“闪电”减捏6%股份，以17.26元/股(总价1.03 亿元)转让给扬州创响投资合股企业（有限合股）（以下简称“扬州创响”），捏股降至5%以下(后续减捏无需再进行泄漏)。赛乐仙这次往返距离 2024年10月入股仅半年，收益率高达57%。

　　据企查查信息，这笔股权的接盘方扬州创响2023年3月才配置，注册成本1350万却未实缴， 2024年参保职工数为0。那么，1.03亿元收购款从何而来？据称该公司将通过“股东借债+增资”处分，但从企查查信息来看，也难怪投资者们多有质疑。

　　另一方面，以康惠制药当前的事迹情况来看，净利润比年亏空，扬州创响高溢价接下赛乐仙的股权图啥呢？再说17.26元的接盘价，还不如平直在二级阛阓买股票更稳妥营业逻辑，毕竟康惠制药在资格了三天顷刻的劝诱涨停后又出现过一波大跌，3月底到4月初时期有多个往未来股价低于17元。

　　对于外界质疑，康惠制药讲述《产业成本》时默示，“二股东赛乐仙转让其所捏公司部分股份，系出于自身运筹帷幄发展需要，同期受让方基于对上市公司改日发展的信心，看好公司恒久投资价值而共同作出的决定。”

　　针对上叙述法，不知说念投资者们又是否会服气？但不错确定的是，在康惠制药规律权高价转让历程中，存在诸多不对当年营业逻辑之处，总会有被厘清的一天。

　　如今，对于中小投资者而言，这家“成本玩家”次第登场的公司，改日又将讲述什么样的“新故事”，不妨拭目而待吧！

（本文基于公开数据与云尔分析，尚不组成任何投资漠视。）

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