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中泰证券: 赐与格力电器买入评级
发布日期：2024-05-07 02:01 点击次数：81
中泰证券股份有限公司姚玮近期对格力电器进行有计划并发布了有计划阐扬《格力电器23年年报及2024Q1点评：功绩稳增长，分成超预期》，本阐扬对格力电器给出买入评级，现时股价为42.12元。
格力电器(000651)
投资重心
公司发布2023、24Q1功绩以及23年分成有谋略。
(1)2023：收入2050亿（+8%），归母净利润290亿（+18%），扣非归母净利润276亿（+15%）。(2)2023Q4：收入492亿（+18%），归母净利润89亿（+44%），扣非归母净利润84亿（+54%）(3)2024Q1：收入366亿（+3%），归母净利润47亿（+14%），扣非归母净利润45亿（+22%）。
公司败露利润分派预案，每股派发现款2.38元（含税），对应分成率45%，对应现时股息率为5.6%，22年分成为2元/股，23年有谋略高于预期。
收入拆分：空调主业量稳价增。
空调：23年收入1512亿元（+12%），占合座收入74%。笔据产业在线，23年格力表里销总共销量为+2.4%，均价在结构升级的带动下增速更高。从产业在线出货看，24Q1格力出货量+9.6%，高于收入增速，但公司其他流动欠债和公约欠债环比高于23Q4，足可见报表蓄池塘仍满盈。
其他：26%的业务为工业成品（零部件，盾安等）、生计电器（厨小、冰洗等）、绿色动力（格力钛），23年收入-2.5%，合座弘扬空闲。
利润端：24Q1利润增速好于预期。
毛利端：23年毛利率30.6%（+4.5pct），24Q1毛利率29.5%（+2pct），主因是空调结构升级晋升均价，以及原材料部分仍有红利，对毛利率增长均有孝顺。
用度端：23年及24Q1费率鉴别为13.1%（+2.3pct）和13.6%（-0.5pct），在线配资平台净利率鉴别为14.2%（+1.3pct）和12.8%（+1.3pct），毛利率对净利率有理会拉动。
投资提议：Q1报表健康，守护买入评级。
从计划性现款流看，Q1为-29亿，对应钞票欠债表中的应收账款/应收账款融资加多15亿/47亿。展望与Q1空调厂商刺激经销商提前囤货，提前锁定卑劣货款磋磨。从其他流动欠债看，即公司返利科目，622亿环比Q4的611亿仍有晋升，公约欠债205亿环比Q4的136亿亦晋升。报表质地守护健康，蓄池塘较满盈。短期看，公司23年分成超预期，24Q1收入过剩粮，利润权贵开释，跟着以旧换新带动内需，24年功绩无虞。永恒看，公司渠说念创新、新动力等业务抓续鞭策下，有望迎来新增量。咱们展望公司24-26年收入为2207/2300/2399（24/25年前值为2104/2209亿元），归母为321/344/368（24/25年前值为291/311亿元），对应24-26年PE为7.4/6.9/6.5X。
风险辅导：地产杀青风险，空调增长不足预期风险，原材料价钱波动风险，研报信息更新不足时风险。
证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据盘算推算，国泰君安樊夏俐有计划员团队对该股有计划较为深远，近三年预测准确度均值高达88.91%，其预测2024年度包摄净利润为盈利304.53亿，笔据现价换算的预测PE为7.79。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增抓评级2家；当年90天内机构主张均价为53.11。
