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工业机器东说念主厂商翼菲科技赴港IPO：本色业务占比仅两成，三年亏2.38亿盈利困局待解
发布日期：2025-07-07 10:32 点击次数：181
本站：于莹
日前，浙江翼菲智能科技股份有限公司(简称“翼菲科技”)认真向港交所递交招股阐发书。
据了解，翼菲科技是一家深耕工业机器东说念主范围的概述惩处决策提供商，若得手上市，翼菲科技将成为港股“轻工业全品类机器东说念主第一股”。招股书自大，翼菲科技的主要营收依赖于为客户提供概述机器东说念主惩处决策，机器东说念主本色业务的事迹天然权臣擢升，但现在只孝敬公司二成营收。
本站发现，现在，翼菲科技的盈利方式尚未稳妥。天然其居品线日益丰富，公司还得手拓展至国外市集，但其尚未完毕盈利。畴前三年，公司已累计耗费2.38亿元。与此同期，公司现存产能诳骗率尚未富余，其募资后计较的产能能否灵验消化，也尚待时期训练。
此外，其大客户孝敬的收入剧烈波动，其各业务的毛利率也波动昭彰，这些皆揭示了公司在讨论中存在的风险。更为值得预防的是，瓦解期内，其研发参加占比有所裁汰，销售以及营销用度占率却大幅攀升，浮现出“重营销轻研发”的潜在隐忧。
此番赴港上市，翼菲科手段否诳骗召募资金灵验擢升时期壁垒、优化业务结构、戒指成本并最终完毕盈利，将是市集关爱的核暴躁点，亦然其能否在竞争强烈的工业机器东说念主赛说念中脱颖而出的要害。
第一大客户孝敬收入断崖式下滑
公开府上自大，翼菲科技缔造于2012年，是一家集工业机器东说念主研发和制造、戒指系统开发、视觉系统开发、提供概述机器东说念主惩处决策于一体机器东说念主企业。
招股书自大，翼菲科技的机器东说念主本色主要包括并联机器东说念主(Bat系列)、迁移机器东说念主(Camel 系列)、多枢纽机器东说念主(主要包括SCARA机器东说念主(Python系列)、六轴机器东说念主(Mantis系列)、 晶圆搬运机器东说念主(Lobster系列)、戒指器及视觉系统(主要包括通用戒指器(Gorilla系列)、 专用戒指器(Kingkong系列)及视觉检测器)以及与机器东说念主本色兼容的配件及关连售后作事。
此外，基于上述丰富的机器东说念主居品，翼菲科技围绕智能制造特定应用场景，提供基于智能自动化系统的概述机器东说念主惩处决策。公司推出不同定制化经由的决策，芜俚应用于高下料、分拣、取放、包装、视觉检测、拼装、涂胶等自动化功能范围。
在2023年的关连报说念中，翼菲科技独创东说念观点赛称，手机背后的迷惑制造企业富士康、蓝想科技的产线，比亚迪、宁德期间等企业的产线缔造皆有翼菲机器东说念主的参与。本站预防到，2022—2024年，翼菲科技营收呈现肃穆增长态势，分离完毕1.62亿元、2.01亿元、2.68亿元，但合座范围并不算大。
此外，公司现在似乎仍以销售机器东说念主惩处决策为主，2024年，机器东说念主本色业务从2022年的5%占比擢升至20.8%，但机器东说念主惩处决策2024年的营收占比仍然达到79.2%，为公司孝敬主要营收。也即是说，从营收结构看，公司更偏向一家销售决策筹备的公司。
本站预防到，瓦解期内，公司对大客户较为依赖。2022年—2024年，翼菲科技来自前五大客户的收入分离为1.35亿元、1.22亿元及1.34亿元，分离占同庚总收入的83.3%、60.7%及50.1%。其中，来自最大客户的收入分离为1.16亿元、0.81亿元及0.64亿元，分离占同庚总收入的71.2%、40.3%及23.7%。三年期间，公司来自第一大客户的收入断崖式下滑，从孝敬七成营收逐步平缓至二成。
公司尚未盈利，研发实力待考
值得一提的是，瓦解期内，翼菲科技尚未完毕盈利。2022—2024年，公司净耗费分离为5755.3万元、1.11亿元、7149.5万元。累计耗费达到2.38亿元。畴前三年，经退换净耗费分离为5057万元、1.06亿元、5233万元。
招股书自大，公司耗费主要源于研发参加及市集拓伸开支。2022年、2023年及2024年，翼菲科技的研发开支分离为3420万元、3310万元及3870万元，在线配资平台分离占当年营收的21.1%、16.5%及14.4%；瓦解期内，其销售及营销开支从1478.9万元增长至5314.9万元，销售用度率从9.1%加多至19.8%。
不错看出，天然翼菲科技的研发金额有所加多，但研发用度率抑遏走低，而另一边，公司的销售用度却抑遏擢升，销售用度率也攀升至两位数，公司有“重营销轻研发”的趋势。
招股书自大，公司共有研发东说念主员202东说念主，2024年，其研发东说念主员的平均年薪为14.7万元，其已赢得271项授权专利，但独一36项发明专利。
对比起来，工业机器东说念主龙头企业汇川股份2024年的研发东说念主员揣测5538东说念主，研发参加达到31.47亿元，研发用度率为8.50%。戒指瓦解期末，公司累计赢得2886个专利及软件著述权。另一工业机器东说念主龙头企业埃斯顿，戒指2024年末，公司共有授权专利590件，其中发明专利252件。可见，公司的研发实力有待提高。
瓦解期内毛利率波动昭彰
本站预防到，瓦解期内，翼菲科技的毛利率波动昭彰。2022年—2024年，公司的概述毛利率分离为26.7%、18.3%及26.5%，转机较大，具体来看，其机器东说念主本色业务毛利率从10.8%降至7.1%又急速飙升至35.6%；而机器东说念主惩处决策的业务的毛利率却合座有所下滑，从28.6%降至20%又回升至24.1%。
对此，公司在招股书中讲明说念，机器东说念主本色的毛利率由2023年的7.1%权臣擢升至2024年的35.6%，主若是由于公司的机器东说念主本色在时期筹备方面的升级(如结构轻量化及戒指器升级)、选拔国产零部件及量产过渡。2023年，公司产生了更高的运转布局成本用以促进几许机器东说念主本色量产。
另外，和旧例通晓有所不同，公司的硬件业务比“决策筹备”愈加成绩。公司称，机器东说念主本色频频是受益于范围经济的圭臬化居品，毛利率频频较高，而机器东说念主惩处决策则是需要进行不同经由的定制化，因此毛利率频频较低。
对比来看，现在老本市集上，在机器东说念主研发制造与提供智能化系统惩处决策方面，瑞松科技与翼菲科技业务结构有一定雷同性。
公开府上自大，瑞松科技的业务涵盖机器东说念主、AI机器视觉、工业软件、智能制造范围的研发、筹备、制造、应用和销售作事，为客户提供柔性自动化、智能化系统惩处决策。其以工艺为中枢，提供全观点数字化工场、智能工场惩处决策，居品包括机器东说念主、激光装备等，客户粉饰新动力汽车、3C电子等范围。但2024年，其销售硬件业务的毛利率(13%～20%傍边)远低于决策筹备(40%以上)的毛利率。
产能诳骗率尚未富余下仍要扩产
招股书中，翼菲科技也默示，IPO召募所得资金净额将有30%用于机器东说念主时期开发。除此以外，还有约25%参加到出产线开发及产能缔造上，约20%参加到国外业务蚁集发展，剩下约15%参加供应链高卑劣投资及补充营运资金。
据了解，现在，翼菲科技的居品现已遍布中国28个省、自治区、直辖市，以及欧洲、北好意思、拉丁好意思洲及东南亚等20多个国异邦度和地区。2024年，其国外收入约占该年收入的9.5%。
但从产能上看，公司的机器东说念主本色出产的产能诳骗率尚未富余。2024年，济南的三条出产线的产能诳骗率分离独一70%、73%和55%，将来募资膨大后，公司的产能是否约略消化？这少量还要打个问号。(本文首发本站，作家｜于莹)
