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财务风险预警|润贝航科毛利率创六年新低，筹谋举止现款流捏续五年下滑
发布日期：2024-04-21 05:10 点击次数：135
（原标题：财务风险预警|润贝航科毛利率创六年新低，筹谋举止现款流捏续五年下滑）
本文起原：时间商学院 作家：陈佳鑫
起原 | 时间商学院
作家 | 陈佳鑫
裁剪 | 郑少娜
营收三年连降后，润贝航科（001316.SZ）在2023年终于迎来大反弹。不外，这家公司的收成才能却不才降，毛利率创下近六年来新低。
4月11日晚，润贝航科发布了2023年年报，受民航业回暖带动，该公司2023年完满营收8.26亿元，同比增长46.90%；完满净利润9186.37万元，同比增长16.15%。然则，2023年该公司毛利率却同比减少3.97个百分点至24.4%，创2018年以来的新低。
行为航空产业链上的一环，润贝航科以分销航材为主，主要分销产物包括民用航空油料、航空原材料和航空化学品等，是埃克森好意思孚、3M、Av-DEC、EC、汉莎本事、亨斯迈、朗盛、博世等外洋著名品牌的授权分销商。
同期，润贝航科也自研多种航材自主产物，但2023年，该公司自研产物收入占比仅6.47%。此外，润贝航科曾有十余项专利恳求被驳回。
年报发布次日（4月12日），润贝航科股价收盘着落4.84%，随后两个交畴昔分袂着落5.5%、7.14%。限度4月17日收盘，该公司股价报收27.57元/股（前复权），总市值22.67亿元。
供应商加价致毛利率改变低，公司称自研产物有望维稳毛利率
受民航客流下降等影响，2019—2022年，润贝航科营业收入从8.52亿元下降至5.62亿元。
2023年，民航业复原致密，世界客运才能稳步回升。据中国民用航空局统计，2023年，我国民用运输机场完成游客糊涂量12.60亿东谈主次，比上年增长142.2%。受益民航业景气度好转，2023年润贝航科营收同比增长46.90%至8.26亿元，不外仍未复原到2019年的水平。
2023年营收高速增长的同期，润贝航科的毛利率却创下近六年新低，同期亦然有公开财务数据以来的新低。
年报知道，2023年润贝航科毛利率24.37%，同比减少3.97个百分点；净利率11.13%，同比减少2.95个百分点。
关于毛利率下降的原因，润贝航科修起时间商学院称，分销方面，2023年有部分供应商加价，公司已积极选拔提前囤货、向卑鄙客户传导等样貌对冲加价压力，但仍然对毛利率产生部分影响；自研产物毛利率水平较高，但前期收入限制和产物种类较少，瞻望跟着销售限制的增大和阛阓份额拓展，毛利率会在有限的着逾期保捏贯通。
卑鄙客户回款周期慢，深广备货拖累现款流
供应商加价或与其议价权较高筹议。润贝航科的前五大供应商不时度较高，年报知道，2023年，润贝航科上前五大供应商采购占采购总数的68.15%，其中第一大供应商占比达46.31%。招股书中，润贝航科称本身供应商不时度相对较高，尤其是对航空润滑油供应商埃克森好意思孚依赖性较大。
招股书知道，润贝航科的主要供应商大多属于行业外洋著名品牌，具有较高的订价权，频频会制定相应的产物分销商面价，供应商诞生的分销商面价会说明其坐褥老本及阛阓竞争情况等成分空洞琢磨。
除毛利率外，润贝航科的筹谋举止现款流也不甚理思。Wind知道，2019—2023年，润贝航科的筹谋举止现款流净额分袂为2.11亿元、1.33亿元、4585.68万元、921.36万元、461.16万元，牛金所较着下滑。同期净利润现款含量（筹谋举止现款流净额/净利润*100%）分袂为271.91%、200.04%、35.47%、11.64%、4.99%。
关于2019年以来筹谋举止现款流净额减少的原因，润贝航科修起时间商学院称，2019年筹谋举止现款流净额达2.11亿元，主要系2019年国内将对入口航材进行关税加征，公司于2018年提前屯货，导致2018年采购货色加多，2019年对外购买商品开销的现款减少；2020—2022年筹谋举止现款流净额减少，系外部宏不雅环境影响，航空业受影响较大，卑鄙客户回款周期变慢所致；2023年现款流量大幅度下降的主要系为了大意上游供应商的加价，公司提前备货以平滑老本，屯了一部分库存。
Wind知道，润贝航科应收账款从2019年末的1.61亿元增长至2023年末的2.58亿元。2023年末存货达2.28亿元，同比增长41.61%。
自研产物收入不及7%，多项发明专利恳求被驳回
自研航材多年，润贝航科的自研产物收入占比于今仍较低。
招股书知道，初创期（2005—2010年），润贝航科以航材分销为主，徐徐与埃克森好意思孚、3M、EC 及 Av-Dec 树立互助，并不断丰富分销的航材种类。
随后（2011—2016年），润贝航科取得中国民用航空维修协会颁布的国内首批航材分销商文凭的同期，也通过子公司广东润和新材料科技有限公司开动自主研发航空新材料。当今润贝航科自主研发的产物主要包括胶带、清洗剂、消毒液、内饰壁纸、遨游员耳机、地勤耳机等。
2019—2022年，受新冠疫情影响，润贝航科自主研发的具有清洗、消毒等功能的航空化学品快速增长，自研产物收入从2019年的853.73万元增长至2022年的3680.28万，占总收入的比重从1%普及至6.55%。
2023年，润贝航科自研产物收入达5340.93万元，同比增长45.12%，占总营收比重为6.47%，较2022年下滑0.08个百分点；同期分销产物收入占比则为93.53%。
举座来看，现时润贝航科自研产物收入限制仍较小，占比亦较低。
润贝航科示意，天然当今自研自产航材销售占比不高，但干系产物销售保捏贯通快速增长，将成为公司改日功绩增长的遑急驱动成分。公司将捏续加大自研产物研发参加及坐褥才能树立，瞻望改日销售限制将捏续普及。
2023年，润贝航科的研发用度为1143.94万元，同比增长41.32%，占总营收比重为1.39%。
此外，时间商学院看重到，润贝航科前身深圳市润贝化工有限公司（下称“润贝化工”）发明专利恳求被驳回的比例较高。
国度学问产权局网站知道，2019—2020年，润贝化工共进行16项发明专利恳求，其中14项被驳回，仅2项获授权。
（全文2037字）
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