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财说| 有研硅收购高频科技，沪深两市超纯水第一股出生在即
发布日期：2025-04-09 11:15 点击次数：75
半导体材料企业有研硅（688432.SH）正沟通以支付现模式样收购高频（北京）科技股份有限公司（以下简称“高频科技”）约60%的股权，来回完成后将收场对想法公司的控股，这次来回展望组成紧要钞票重组。高频科技主营业务为半导体超纯水，这次收购完成后，有研硅可能成为沪深两市首家以半导体超纯水行为主营业务的公司。
有研硅事迹欠安，账面无数资金冗余
有研硅主营半导体硅材料的研发、坐褥和销售，主要居品包括半导体硅抛光片、集成电路刻蚀开采用硅材料、半导体区熔硅单晶等。
从有研硅本人事迹看，比年来推崇一般，公司2024年级迹快报表示，营收为9.9亿元，同比增长3.7%；扣非后净利润为1.63亿元，同比下滑1.2%。公司事迹照旧聚合两年下滑。
半导体硅材料制造属于重钞票行业，一般来说钞票欠债率不会太低。如沪硅产业（688126.SH）2024年第三季度末钞票欠债率为32.78%，但有研硅自上市以来固定钞票插足极为保守，公司钞票欠债率为9.6%。有研硅于2022年上市，履行召募资金净额为16.64亿元 ，2022年和2023年公司用于构建固定钞票、无形钞票和其他永远钞票支付的现款折柳仅为1.76亿元和1.07亿元，这导致公司账面冗余资金较多，截止2024年三季度末，公司账面货币资金和来回性金融钞票折柳为10.37亿元和18.46亿元，共计28.83亿元，而同期公司净钞票为42.96亿元，也等于公司大部分钞票是现款类钞票。
无数冗余资金彰着意味着公司资金使用后果较低，而通过并购充实事迹是可以的聘请。沪深两市咫尺尚无以超纯水行为主业的公司，有研硅这次收购后有可能获取一定的稀缺性。
半导体超纯水国产化率有待进步
超纯水制备系统是指选定 TOC-UV、抛光混床（PMB）、膜脱气（MDG）、 结尾超滤（UF）工艺手艺使原水净化成超纯水的完好意思坐褥制备系统。 跟着集成电路（IC）、新式表示器件手艺的发展，元器件照旧进入纳米级， 在制造工艺中，即使ppt级别（10的负12次方）的杂质含量或0.05微米的杂质颗粒附着在芯片名义齐会裁汰芯片的绝缘性或导通性，导致集成电路的短路、断路以至腐蚀，从而平直影响制程芯片的品性和良率。因此，掺杂、光刻、刻蚀、CMP 等中枢工艺经过只可使用超纯水对开采和居品进行清洗，这种超纯水中除了水分子外，险些不含任何杂质。
超纯水在半导体、光伏、制药等领域欺诈世俗，但半导体市集相对条款最为残暴，对从业企业的手艺条款也相对最高。仅看半导体市集，超纯水工程价值量一般占半导体晶圆封测厂投资额的1.2%-2.5%。
凭证CINNO Research统计数据表示，2022年中国（含台湾）半导体模样投资金额高达1.5万亿元，晶圆及封测设施占比向上45%，对应6750亿元，其中，内资资金占比为75.8%，台资占比为23.8%，内资晶圆及封测设施的投资额对应5116.5亿元。
超纯水工程按照投资量2%狡计，每年内资半导体投资带来的新增投资额在100亿元摆布。同期超纯水工程每年还有爱护调度需求，界限与新增投资额相等，因此举座看中国内资半导体投资带来的超纯水市集在200亿元摆布。
咫尺国内半导体12吋芯片超纯水和大部分8吋芯片线超纯水，广源配资大多数被泰西日企业把持，外资占据了大部分市集份额。咫尺外洋最知名的纯水企业有四家：Kurita（日本）、OVIVO（好意思国）、Nomura（日本）、Organo（日本）四群众。
中国大陆超纯水新贵含金量若何？
比年来跟着国内半导体行业发展，国产半导体超纯水公司也初始崛起，高频科技是其中的典型代表，咫尺照旧成为国内最大的半导体超纯水公司之一。
公司于1999年景就，自2020年以来先后完成四轮融资，其中不乏知名机构包括深创投、纪源老本、北京市集成电路和装备基金、亦庄国投等。
此前，高频科技的责任主谈主员曾告诉界面新闻记者，公司2022年的收入有10亿元摆布，2023年上半年公司收入就达到10亿元摆布，2023年全年指标收入18亿元。
如若高频科技在2024年保管2022年或2023年的收入水平，其收入将高于有研硅2024年收入的9.9亿元。换句话说，届时有研硅的收入中可能将有向上一半来自超纯水业务，进而其主业也将可能变为超纯水。
那么，超纯水业务是否是优质钞票？
需要表示的是，一般超纯水公司的生意模式，不是卖超纯水开采，而是为企业提供超纯水惩办有蓄意，即从前期的超纯水工程修复到后期超纯水运维。超纯水公司一般是开采和耗材的采购方，行为工程修复方，其手艺含量体当今工程想象能力和纯水系统的软硬件戒指，具体来说等于一系列想象教化和教化公式。
超纯水业务的盈利能力与其下旅客户结构相干。以新三板公司超纯科技（833786）为例，2023年和2024年上半年毛利率折柳为23.55%和21.62%。超纯科技较低的毛利率主要源于其一部分业务来自光伏，而光伏对超纯水条款远不足半导体，进初学槛相对较低。如若一家超纯水公司沿途以半导体业务为主，其毛利率有望进步至30%以至更高。
关节开采原材料卡脖子是困扰国产超纯水公司发展的迫切身分，超纯水领域包含七大中枢基础开采和材料，折柳是：
1）反渗入膜主要掌捏在好意思日企业手中，包括好意思国的DOW、Suez；日本的Nitto、东丽，比较之下国产膜不少是入口膜片卷制，质料有所差距；
2）EDI（聚合电破除盐手艺）开采主要掌捏在好意思国企业手中，包括GE、Ionpure、Electropure，国产EDI近几年有所发展，但产水质料、寿命有较大差距；
3）UV（紫外线）开采以好意思国Aquafine最被招供，国产开采好多，但在透光率、去除后果、使用寿命等有极大差距；
4）DO（脱离融化氧气）膜基本由好意思国Liqui-cel（现被3M收购）一家把持，国内有个别品牌脱气膜在产水水质、水量、寿命等方面有待考据；
5）结尾超滤主要掌捏在日本的旭化成和Nitto手中，且戒指对中国出口的居品；
6）精处理树脂主要掌捏在DOW、拜尔、三菱手中，以DOW的Rohm-haas居品最佳，暂无国产居品；
7）纯水运输管路一般选定的是日本Asahi或Sekisui的Cl-PVC，最高品级的是瑞士GF和奥地利Argu的PVDF HP管材，国内莫得同类材料。
在此布景下，国产超纯水公司哪怕仅收场其中一项手艺自给，齐可以成为科创实力的体现。不外，高频科技的科创实力还有待进一步信息败露。
